사모펀드(PEF)는 자산운용사가 투자자로부터 자본을 받아 기업, 채권, 부동산 등에 투자해 수익을 보는 펀드입니다. 자산운용사는 펀드(특정 목적을 위해 저축한 돈)에 투자하고 이를 바탕으로 금융상품을 구축합니다.
사모펀드
이것은 어디에 투자할 것인지, 얼마나 많은 이익을 기대할 것인지와 같은 펀드의 구조를 만듭니다. 그것은 고객들이 나중에 펀드에 가입하도록 장려합니다. 현행법상 자산운용사는 펀드 상품을 투자자에게 직접 판매할 수 있지만 은행이나 증권사, 보험사에 맡기는 경우가 많습니다.
펀드마다 투자 방식이 다르지만 대부분 레버리지(레버리지) 바이아웃을 통해 회사를 사들인 뒤 3~5년 뒤 되팔아 차익을 남기는 게 목표입니다. 사모펀드는 1980년대 사모펀드보다는 차입·매수기업으로 불릴 때 처음 유명세를 탔습니다. 자산운용사는 펀드 판매를 펀드 판매회사(은행, 증권사, 보험사 등)에 위탁하여 판매수수료를 지불합니다.
자산운용사의 펀드매니저는 위와 같이 투자한 자금을 증권, 부동산 등의 자산에 투자합니다. 자산운용사는 상품에 대한 계획대로 자금을 운용하지만 결과에 대한 책임은 지지 않습니다. 수익이 나면 투자자에게 분배되지만 투자 결과와 상관없이 일정한 '운영 보수'를 챙깁니다. 즉, 펀드를 매입한 투자자는 직접투자 대신 자산운용사에 투자금을 맡기고 투자수익률을 받고 운용사에 자산 수수료를 지급합니다.
사모펀드란 무엇인가요? 국내에서는 라임 사태, 옵티머스 사태 등 대형 이벤트로 사모펀드의 신뢰성에 따라 시장이 위축되는 경향이 있습니다. 사모펀드 시장을 주도하는 운용사와 매도자(증권·은행·보험)는 물론 펀드 위탁을 담당하는 수탁은행들이 서로 불신하는 만큼 철저한 상품 검증이 이뤄집니다.
하지만 이는 자산운용사마다 사모펀드 주체인 케케이크까지 천차만별입니다. 막대한 수익을 가져다주는 사모펀드도 많습니다. 문맥에 따라 우리말로 번역한 사모펀드라는 단어가 섞일 수 있다는 점에 유의해야 합니다.
미국에서 사모펀드는 사모펀드(PE)와 사모펀드(PEF)로 분류되는데 사모펀드를 운용하는 회사(자산운용사 등)를 의미하고, PEF는 펀드 자체를 의미합니다. 예를 들어 IMMPE가 운용하는 로즈골드 I 펀드는 로즈골드 I 펀드가 버거킹을 인수한 PEF다.
'사모펀드'라는 단어가 혼재되고 혼란스러울 수 있는 만큼 언론 등은 '사모펀드'라는 단어보다 영어 PE나 PEF 자체를 더 많이 쓰는 것 같습니다. 사모펀드 운용사 PE가 PEF를 만들어 투자하는 이유는 여러 가지가 있지만, 규제와 효율성이 주된 이유입니다.
사모펀드 전략
사모펀드는 정의상 여유자본을 갖고 사적으로 투자자를 모집해 조성하는 투자펀드를 말하지만 특별한 투자기법을 사용하지 않는 한 가장 일반적인 전략은 차입매입펀드, 벤처캐피털 펀드, 성장 캐피털 투자펀드입니다. 하지만 갈수록 진화하는 금융시장이 잦아지면서 투자기법도 단순하게 파악하기 어려울 정도로 진화하고 있어 최근에는 자체 투자기법을 활용하는 사모펀드가 늘고 있습니다.
마찬가지로 단기투자와 장기투자의 뉘앙스 차이가 나면 사모펀드는 기업운용주식, 벤처캐피털, 메자닌 등 당장 돈으로 전환할 수 없는 반면 헤지펀드는 수익과 헤지 등에 훨씬 더 관심이 많아 훨씬 자유롭게 돈을 넣을 수 있고 수익도 더 빨라질 수 있습니다.
초단타 때리고 떨어지는 물량의 HFT 거래든, 조지 소로스처럼 세계의 거대한 상황을 이용해 투자에 큰 흠집을 내는 글로벌 매크로 전략이든, 투자의 경영 상태에 온전히 집중하고 더 많이 투입하는 사모펀드의 투자 전략과는 다릅니다. 가시 값입니다. 마찬가지로 금융기법의 발달로 인해 최근에는 헤지펀드나 사모펀드로 분류되지 않는 펀드도 칼로 자른 것처럼 생겨나고 있습니다.
사모펀드 차입매수
레버리지 바이아웃 펀드입니다. 차입 및 매입자금입니다. 사모펀드의 가장 흔한 유형으로 사모펀드나 PEF는 대부분 차입과 매입 자금을 말합니다. 차입매입은 은행에서 차입해 회사를 매입한 뒤 매입하는 경우보다 높은 가격에 회사를 매각해 수익을 내는 투자 형태입니다.
예를 들어 기업의 가격이 500억 원이라면 200억 원을 빌려 사들인 뒤 회사 수익에서 빌린 빚을 갚은 뒤 몇 년 뒤 더 높은 가격에 회사를 팔아 수익을 내는 식입니다. 하지만 회사를 보유하는 기간 동안 회사 수익으로 빌린 빚을 갚아야 하고 재무건전성을 회복해야 하기 때문에 사회적 논란이기도 합니다.
장기적으로는 회사를 운영하기보다는 단기적인 이익을 추구하기 때문에 공격적인 구조조정도 진행됩니다. 2012년 밋 롬니가 미국 대선에 출마했을 때 논란이 됐던 부분은 베인캐피털이라는 사모펀드를 운용하는 것이었습니다.
베인캐피털도 단기 수익을 확보하기 위해 많은 사람을 해고했습니다. 산업은행은 1997년 외환위기 이후 부실해진 대기업을 인수하거나 긴급 매각한 뒤 정상화 후 되팔기 일쑤였습니다.
산은은 금융자산 분리를 우회하기 위해 인수한 기업의 주식을 직접 인수하는 대신 사모펀드(PEF)로 인수합니다. 대표적으로 대우조선해양과 대우건설이 있습니다. 참고로 산업은행은 자본시장법상 은행업과 IB업 면허뿐만 아니라 경영참여형 사모투자기구(PE) 면허도 보유하고 있어 PEF 설립이 가능합니다.
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